1. 환율예측방법
환율예측은 미래에 실현될 환율을 예측하여 경제활동을 함으로써 궁극적으로 경제적 안정성과 효율성을 높인다.
외환거래자의 입장에서 보면 환율예측을 통해 환위험을 효과적으로 관리할 수 있으며, 나아가 환차익을 얻기 위한
환투기를 행하기도 한다. 최근 국가 간 자본이동이 활발해지면서 장단기적으로 환율의 변동폭이 커짐에 따라
환율예측의 중요성이 더욱더 커지고 있다.
환율 예측 방법은 크게 기초적 분석(fundamental analysis)과 기술적 분석(technical analysis) 기법으로
나누어진다. 기초적 분석기법은 환율변동의 인과관계에 기초하여 미래환율을 예측하는 반면에 기술적 분석기법은
과거 환율변동 행태의 특징을 분석하여 미래의 환율을 예측하는 방법이다. 이 같은 분석법은 서로 보완적 성격을
가지고 있으며 환율의 단기예측에는 분석기법이 자주 이용되고 장기예측은 기초적 분석기법이 널리 이용되고 있다.
가. 기초적 분석기법
기초적 분석기법은 환율에 영향을 미치는 경제적 또는 경제외적 변수를 선택하여 이들 변수와 환율 간 인과관계를
모형화, 체계화함으로써 미래환율을 예측하는 방법이다. 기초적 분석기법은 다시 시장 간 균형관계를 이용하는 방법과
환율 결정 모형을 이용하는 방법으로 나누어 볼 수 있다.
1) 시장균형조건을 이용한 방법
시장균형조건을 이용하여 미래환율을 예측하는 방법은 환율, 금리, 물가 간 평가관계를 이용하는 것이다.
즉, 선물환 평가이론, 국제피셔효과 및 구매력평가설 등을 이용하여 미래환율을 예측할 수 있다.
선물환 평가
선물환율을 그대로 미래환율의 예측치로 사용하는 방법이다. 선물환 평가이론에 따르면 외환시장이 위험중립적이고
효율적인 경우 선물환율은 해당 만기 현물환율의 불편추정치이다. 하지만 선물환거래의 만기가 대부분 1년 이내이기
때문에 선물환율을 이용하는 경우 환율예측기간도 1년 이내로 한정된다.
국제피셔효과
환율과 금리 간 관계를 이용하여 미래환율을 예측할 수 있다. 국제피셔효과에 따르면 환율의 예상변동률은 내외금리차와 같다. 만기에 따라 금리가 다르므로 예측기간에 맞는 금리를 선택하여 미래환율을 예측하여야 한다.
예를 들어 3년 후 환율을 예측하고자 한다면 3년 만기 국채금리, 정기예금금리 등을 이용하는 것이 바람직하다.
구매력 평가설
장기환율의 환율과 물가 간 평가관계를 나타내는 구매력평가설을 이용하여 간단히 예측하여 볼 수 있다.
구매력평가설에 따르면 환율의 예상변동률은 양국 간 인플레이션율의 차이와 같다. IMF, World Bank 등 국제금융기구
각국의 정부산하 또는 민간연구소에서는 물가에 대한 장기전망을 발표하고 있으므로 이를 이용하여 미래환율을 예측할 수 있다.
2) 환율결정모형을 이용한 방법
환율결정모형을 이용한 방법은 환율에 영향을 미치는 경제변수를 선택하여 환율과 이들 변수간 관계를 체계화한 모형을 설정하고 통계자료 등을 이용하여 미래환율을 예측한다. 이 환율예측방법은 환율결정이론에 기초하여 환율과 물가, 금리,
국민소득, 국제수지, 통화량 등 경제변수 간 관계를 체계화하여 계량모형을 설정한다.
통계자료를 이용하여 계량적으로 모형의 타당성 여부를 검증하고 이를 이용하여 미래환율을 예측한다.
이러한 방법은 계량모형을 사용함으로써 환율변동의 방향과 정도를 수리적으로 제시할 수 있는 장점이 있다.
하지만 이 방법은 방대한 자료를 수집하여야 하고 이를 처리하는 과정에서 상당한 비용과 시간이 소요되며 이들 분석에
사용되는 변수들에는 상당한 오차가 내재되어 있다. 또한 환율변동에 영향을 미치는 기초적 요인을 인식하고
이를 바탕으로 환율전망을 포착하여 즉각적으로 대응하기가 어렵다. 그리고 계량모형에는 예상하지 못한 사태의
발생이나 기대변동, 투자심리의 변화 등을 환율예측에 즉시 반영하기 어려운 단점이 있다.
나. 기술적 분석기법
기술적 분석기법은 환율변동의 행태를 시각적·통계적으로 분석함으로써 미래환율을 예측하는 방법이다.
즉, 기술적 분석기법은 환율의 수급에 영향을 미치는 외부요인보다는 이런 외부요인의 영향으로 나타난 환율행태 자체를
분석함으로써 미래환율을 예측하고자 하는 방법이다.
기술적 분석기법은 시장가격에 모든 시장정보가 반영되고, 시장가격은 추세를 가지고 움직이며, 시장가격의 움직임은
일정한 패턴을 되풀이하는 경향이 있다는 것을 전제로 하고 있다. 기술적 분석기법을 이용하는 투자자들은 시장각격은
시장의 모든 요인을 반영한 결과이므로 현재까지 시장가격의 움직임을 분석하면 미래환율의 예측이 가능하다고 본다.
기초적 분석기법과 비교하여 볼 때 일반적으로 분석에 활용되는 지표를 신속하고 오차 없이 입수가 가능하다는 장점이 있다. 또한 환율의 단기예측이 가능하며 거래위험의 정도나 수익실현의 확률을 차트상에 구체적으로 보여줌으로써 투자의 시기, 규모 등 투자의사결정에 유용한 정보를 수시로 제공해 주고 있다. 최근에는 환율의 변동성이 높아지면서 기술적
분석기법은 기술적 지표의 분석이나 차트 해석에서 투자자의 주관성이나 자의성이 강하고, 차트가 완성되어야 분석결과가 도출되는 단점을 가지고 있다.
1) 차트패턴분석법
차트패턴분석법은 환율, 주가 등은 움직임을 시간에 따라 그린 후 경험적으로 표준화된 패턴을 찾아내어 미래 환율이나
주가를 예측하는 기법이다. 이 분석법은 비수학적이고 자의적이지만 환율이나 주가를 예측하기 위한 유용한 도구로서
오랫동안 나누어 볼 수 있다.
2) P&F차트분석법
다른 차트분석에 비해 다소 복잡하지만 대세나 추세를 파악하기나 용이하고, 추세반전을 찾아내어 매매시점을
포착하는데 유용하게 쓰인다. 시간의 흐름은 무시하고 가격의 움직이만 나타내는데 가격이 일정 폭 이상 변동하는
경우에만 차트에 표시되기 때문에 사소한 가격변동은 무시된다.
3) 추세분석법
수리적 또는 통계적 방법을 이용하여 반복되는 환율변동의 추세나 방향을 파악함으로써 미래환율을 예측하고자 하는 기법이다. 추세분석법의 대표적인 예로 이동평균법이 있으며, 이외에도 필터법, 스윙차트기법 등이 있다.
4) 시장특성분석법
시장특성분석법은 현재의 가격 수준과는 관계없이 현재의 시장이 매입초과 또는 매도초과 상태인지를 파악하여 거래하는 기법이다. 이 기법에는 이동평균 오실레이터, 시장 실제지수, 이동평균 수렴·확산지수, 상대적 강세지수, 파라볼릭 시스템 등이 있다.