국제금융시장의 구조적 변화
국제금융시장은 현대 경제에서 중요한 역할을 하는 금융시스템이다. 1970년대 석유파동, 변동환율제도로의 이행 등 세계경제 및 금융환경이 변화함에 따라 이에 적응하고자 하는 금융기관의 노력이 진행되면서 구조적인 변화를 시작하였다. 1980년대에 들어 선진국을 중심으로 금융 및 외환에 대한 규제가 완화 내지 철폐되고 정보통신기술이 발달하면서 금융혁신(financial innovation)이라고 불릴 만큼 국제금융시장의 구조적 변화가 가속화되었다.
1. 구조적 변화의 배경
1) 금리와 환율의 변동성 증대
1970년대 초 제1차 석유파동으로 인플레이션이 극심해지고 국제통화제도가 고정환율제도에서 변동환율제도로 이행되면서 금리 및 환율의 변동폭이 커졌다. 이러한 금리와 환율변동폭의 확대는 투자수익의 불확실성을 증가시키며 투자위험을 증가시켰다. 이에 따라 안정적인 보전을 위해 효율적 관리를 위해 투자위험을 회피할 수 있는 새로운 금융수단을 요구하게 되었고 투자자들은 고정금리보다 시장금리를 반영하는 변동금리상품을 선호하고 장금금융상품보다는 단기금융상품을 선호하였다. 또한 금리나 환율의 변동위험을 헤지 할 수 있는 새로운 파생금융상품이 출연하게 되었다. 반면 시장금리의 상승은 금리규제를 받는 금융기관의 수익성을 악화시켰으며, 따라서 금융기관들은 수익성을 제고하기 위하여 새로운 금융수단이나 거래기법을 개발하게 되었다.
가. 경기변동성: 국제금융시장에서의 중요한 요소로서 경기의 성장과 하락은 중앙은행의 금리 정책과 관련이 밀접해 국가 간 수출입 수요와 경제성과에 영향을 주어 변동성을 증가시킬 수 있다.
나. 정책변동성: 중앙은행의 정책 변동은 금리와 환율의 변동성에 큰 영향을 주는 요인 중 하나이다. 금리는 통화정책핵심요소이며, 중앙은행의 금리 인상 또는 인하는 금융시장에서의 금리변동성을 증가시킬 수 있다.
2) 정보처리 및 통신기술의 발달
컴퓨터에 의한 정보처리 및 통신기술의 발달은 국제금융시장의 구조적 변화에 지대한 영향을 미쳤다. 새로운 금융상품 개발, 고객정보관리 등에 소요되는 거래비용을 정보처리 및 통신기술로써 거래비용을 획기적으로 절감하였고, 신종 금융상품이나 거래기법을 개발할 수 있게 되었다. 세계 어는 곳에서나 모든 정보를 실시간으로 이용가능하게 하여 전세게에 걸쳐 신속하고 효율적으로 거래를 이루어지게 함으로써 국가 간의 연결성을 높였다.
3) 금융규제의 회피 노력
규제의 범위 내에서 합법적으로 활동하면서 규제의 영향을 최소화하여 금융기관의 노력을 말한다. 은행금융기관을 중심으로 수익성을 약화시키는 금융규제를 합법적으로 회피하고자 하는 과정에서 새로운 금융상품, 기법 등을 개발하여 장부 외 거래를 적극 활용하게 되었다.금융당국의 금리에 대한 직접적 규제, 지준예치금이나 예금보험료의 부과, 업무영역에 대한 규제 등은 자금조달비용을 높이거나 다른 금융기관과 경쟁을 어렵게 함으로써 수익성을 악화시킨다. 이에 따라 비즈니스를 운영하는 데에 있어 법적 규정을 준수하면서도 새로운 금융상품을 개발하여 유연성을 제공하였다. 이러한 금융기관의 노력들은 국제금융시장을 구조적으로 변화시키는 요인으로 작용하였다.
4) 금융 및 자본자유화의 확대
각국의 금융 및 자본자유화 조치도 국제금융시장을 구조적으로 변화시킨 요인 중 하나이다. 자본의 자유화는 자본의 이동과 투자활동을 더욱 자유롭게 만들어 경제적 통합을 촉진하는 효과를 가지고 있다. 이에 따라 국제금융활동의 확대로 국내금융규제의 실효성이 줄어들고 경쟁력이 약화되었다. 국내금융산업의 경쟁력을 높이기 위하여 각종 규제를 완화 내지 철폐하는 방향으로 정책을 전환하였다. 대표적 규제완화조치로는 예금금리, 수수료에 대한 규제완화 및 철폐, 금융기관 간 업무영역에 대한 규제완화, 국가 간 자본거래 자유화 확대와 신종 금융상품 및 거래 기법에 대한 규제완화 등을 들 수 있다.
2. 구조적 변화의 내용
1) 금융의 범세계적 통합화
1980년대 이후 선진국을 중심으로 금융규제의 지속적 완화 및 철폐와 정보통신기술의 발달은 금융의 범세계화를 빠르게 촉진시켰다. 국경을 넘어 글로벌로 연결되고 통합되어 금융자본, 서비스, 기술, 정보 등이 국제적으로 자유롭게 이동하고 상호작용하는 과정을 포함한다. 금융시장 간 연계성 및 상호의존성을 심화시키면서 금융시장을 범세계적으로 통합하고 있다. 국내금융과 국제금융 간 업무영역이 모호해지고 거래되는 금융상품의 종류도유사해지며 주가나 금리 등이 비슷한 방향으로 움직이는 동조화 현상이 나타나고 있다. 이에 따라 국제적으로 표준화 된 규제기준을 마련하여 금융기관의 건전성 확보를 통한 투자자의 보호, 국제은행시스템의 안정성 유지,공정한 국제 경쟁여건 조성 등을 위해 은행자본의 적정성에 관한 국제적 통일기준을 마련하고, 이를 시초로 하여 국제표준규제안 제정, 시행하고 있다.
2) 금융기관의 대형화·다각화·겸업화
금융자유로 업무영역에 대한 규제가 완화되면서 은행과 비은행금융기관 간 경쟁이 치열해졌다. 은행예금으로부터 비은행금융기관의 신종 고수익금융상품으로 이동하고, 신용도가 높은 대기업들이 은행으로부터 차입을 하는 대신 회사채나 기업어음을 발행하여 직접 자금을 조달함에 따라 은행의 전통적 여수신업무가 위축되었다. 이에 대응하여 은행들은 경영악화를 막고 경쟁력을 확보하고자 하는 과정에서 인수, 합병을 통해 규모의 경제를 얻고자 하는 대형화, 축적된 금융정보를 바탕으로 범위의 경제를 얻고자 하는 다각화, 새로운 수익원을 찾아 다른 금융기관의 업무영역에 진출하는 겸업화 현상이 광범위하게 진행되어 오고 있다. 또한 중소규모의 은행을 중심으로 소자본과 고도의 경영기법이 요구되는 특정 금융서비스에 특화함으로써 비교우위를 확보하고자 하는 전문화 경향도 나타나고 있다.
3) 금융의 증권화와 파생금융상품거래의 확대
가. 금융의 증권화
자금조달과 운용의 주경로가 은행의 예금, 대출을 통한 간접금융에서 증권의 발행·매매를 통한 직접금융으로 바뀌는 증권화 현상이 심화되었다. 이는 자본 시장의 효율성을 향상시키며 투자 기회를 확장시킴으로써경제 성장을 촉진할 수 있다.
나. 파생금융상품거래의 확대
파생금융상품은 금리 및 환율의 변동푹 확대와 금융자유화의 과정에서 각종 리스크가 증대함에 따라 리스크 헤지수단으로 개발· 도입되었다. 고도의 리스크관리기법으로 요구되는 새로운 파생금융상품의 개발을 통해 거래규모가 급속히 확대도고 있다.
4) 금융의 전자화· 정보화
컴퓨어의 발달에 따라 정보처리 및 통신기술의 발전은 금융의 전자화· 정보화를 촉진시켰다. 금융 업무와 거래가 전자적인 방식으로 처리되고 저장되는 과정에서 디지털 기술을 적용하여 효율성과 편의성을높이는 것이 가능해졌다.